PT Equityworld Futures Semarang – Pemerintahan Trump yang kedua kemungkinan hanya akan memberi sedikit perubahan pada defisit fiskal AS, meskipun ada janji-janji kampanye mengenai pemotongan pajak dan program-program pengeluaran, menurut para ahli strategi UBS.
"Defisit yang sudah tinggi akan memaksa kompromi pada pemotongan pajak dan janji pengeluaran, dan kami pikir pemotongan pajak perusahaan tidak mungkin terjadi tanpa adanya pendapatan tarif yang jauh lebih tinggi," kata tim yang dipimpin oleh Jason Draho dalam sebuah catatan.
Defisit pemerintah AS saat ini melebihi 7,5% dari PDB, sementara rasio utang terhadap PDB telah naik melewati 120%.
UBS mencatat bahwa meskipun krisis utang tidak akan segera terjadi karena status mata uang cadangan dolar AS dan pasar modal yang dalam, namun tetap saja "pemerintah AS tidak memiliki kapasitas pinjaman yang tidak terbatas."
Untuk menstabilkan rasio utang terhadap PDB, para ahli strategi percaya bahwa langkah-langkah seperti represi keuangan, atau pajak yang lebih tinggi kemungkinan akan diperlukan.
Kongres yang dikuasai Partai Republik, meskipun menguasai Senat, DPR, dan Kepresidenan, diperkirakan akan menghadapi rintangan. Mayoritas kongres yang tipis dan elang fiskal di dalam partai dapat menantang kebijakan fiskal yang ekspansif.
UBS menyoroti bahwa "defisit yang tinggi" saat ini menjadi kendala yang signifikan. Sebagai contoh, biaya tambahan dari kebijakan pajak dan pengeluaran yang diusulkan Trump diperkirakan mencapai $7 triliun selama 10 tahun, yang berpotensi meningkat menjadi $15 triliun dalam skenario yang lebih agresif.
"Dengan defisit anggaran yang jauh lebih tinggi saat ini dan mayoritas yang sempit, kami pikir Kongres kemungkinan besar akan enggan untuk menyetujui langkah-langkah yang akan memperlebar defisit lebih lanjut," catat para ahli strategi. "Faktanya, beberapa anggota pemerintahan telah berbicara mengenai penurunan rasio defisit terhadap PDB menjadi 3%."
Suku bunga adalah tantangan lain, karena suku bunga yang lebih tinggi telah mendorong biaya pembayaran utang pemerintah melampaui tingkat pengeluaran pertahanan. UBS memperkirakan penurunan moderat dalam biaya pinjaman tetapi mencatat risiko dari tekanan inflasi, kebijakan tarif, dan perubahan dalam kepemilikan Treasury Federal Reserve.
Bank ini melihat bahwa Partai Republik kemungkinan akan mengejar kebijakan fiskal melalui rekonsiliasi, sebuah proses yang memungkinkan perubahan anggaran dengan mayoritas Senat yang sederhana. Hal ini dapat mencakup inisiatif keamanan perbatasan dan upaya untuk memperpanjang ketentuan dari paket pajak 2017.
Namun, memperpanjang pemotongan pajak penghasilan pribadi selama satu dekade penuh akan menelan biaya $4 triliun, sebuah beban yang menurut UBS dapat dikurangi dengan membatasi perpanjangan untuk jangka waktu yang lebih pendek. Seperti yang dijelaskan oleh UBS, membatasi jangka waktu dapat mengurangi biaya menjadi $1,3 triliun untuk perpanjangan lima tahun.
"Memperpendek jangka waktu pemotongan pajak pribadi juga dapat membantu para pemimpin Partai Republik untuk tetap berada di bawah target defisit kumulatif yang telah disepakati dan membantu mendanai janji kebijakan lainnya, seperti pemotongan pajak perusahaan, pencabutan pemotongan Pajak Negara Bagian dan Pajak Daerah (SALT), dan mempertahankan pengecualian pajak properti yang lebih tinggi," para ahli strategi menjelaskan.
Upaya untuk mengimbangi langkah-langkah fiskal juga terkendala. Pendapatan dari tarif, meskipun secara politis menarik, tidak mungkin untuk mengisi kesenjangan. UBS mencatat bahwa bahkan dengan memberlakukan tarif universal 10% hanya akan menghasilkan $2 triliun selama 10 tahun, dan langkah seperti itu kemungkinan besar akan meredam aktivitas ekonomi domestik dan global.
Demikian pula, pemotongan pengeluaran atau peningkatan efisiensi akan memberikan bantuan yang terbatas, dengan UBS menggambarkan langkah-langkah tersebut seperti "mencari koin di bantal sofa."
Ketika Presiden terpilih Trump memulai masa jabatan keduanya, UBS menyoroti kekhawatiran yang meningkat atas kesehatan fiskal Amerika. Dengan utang pemerintah yang melebihi 120% dari PDB dan biaya bunga yang menghabiskan 13% dari pendapatan - tertinggi di antara negara-negara maju - kelanjutan peningkatan defisit dianggap tidak berkelanjutan.
UBS percaya bahwa meskipun risiko langsung dari krisis utang rendah, ketidakseimbangan fiskal yang tidak terkendali akan membatasi kemampuan pemerintah untuk merespons guncangan ekonomi di masa depan. Untuk mencapai keberlanjutan utang jangka panjang kemungkinan akan membutuhkan kombinasi antara pertumbuhan yang lebih tinggi, suku bunga yang lebih rendah, dan reformasi struktural, termasuk pengetatan keuangan, perubahan hak, dan kenaikan pajak.
Tidak ada komentar:
Posting Komentar